每日市場分析

全球雖然已進入新的一年，但從金融市場的焦點上看，不少2021的舊因素仍在影響2022年的走勢。

市場風險情緒在2022年的第一個交易日維持樂觀，歐洲股市和美股繼續向上。

本周投資市場的關注焦點落在OPEC+石油輸出國組織決定、美聯準會利率決議紀要和周五公布的非農就業報告。

台北時間：

1月4日星期二

人民幣：中國12月財新制造業PMI

原油：歐佩克+石油輸出國組織會議

美元：美國12月ISM制造業指數

1月5日星期三

歐元：歐元區12月服務和綜合PMI（終值）

原油：EIA原油庫存報告

1月6日星期四

美元：美聯準會12月利率會議紀要

人民幣：中國12月財新服務業和綜合PMI

歐元：歐元區11月PPI

歐元：德國12月消費者價格指數 (CPI通脹)

美元：美國上周初請失業金人數

1月7日星期五

美元：美聯準會官員布拉德發表講話

歐元：德國11月工業產出和貿易賬

歐元：歐元區12月消費者價格指數 (CPI通脹)

美元：美國12月非農就業報告（新增就業人數、失業率、平均薪資增長）

美元：美聯準會官員講話—亞特蘭大聯準主席博斯蒂克、舊金山聯準主席戴利、里士滿聯準主席巴爾金

OPEC+石油輸出國組織對油價的影響

2021年，原油市場走勢波瀾壯闊，國際油價創下2009年來以來最大年度漲幅，其中布蘭特原油強勢飆升逾50%，WTI原油期貨上漲55%。

隨著新的一年開啟，油市還能再續牛市嗎？歐佩克+ (OPEC+)即將開會決定2月份是否繼續增產40萬桶/日。初步報告顯示，奧密克戎變異毒株對全球原油需求的影響相對溫和，這推動了油價上月實現兩位數反彈。基於這樣的形勢，歐佩克+應該能夠放心地推進原定的增產計劃，該聯盟圍繞原油市場前景和逐步恢復供應計劃發表的評論將影響油價後市能否一舉沖上80美元/桶。

如果歐佩克+出人意料地調整計劃，暫停或減少增產，那麼無疑會給原油多頭注入一劑強心針。

就業數據能否幫助美元指數站穩96關口？

儘管奧密克戎新毒株給經濟活動帶來下行風險，市場仍對美國勞動力市場保持樂觀，目前預測12月美國新增非農就業人數約40萬，失業率從11月的4.2%降至4.1%。聯準會決策主要取決於通膨與就業表現，如今通膨高企，聯準會有可能更多考量通膨因素加快緊縮進程。

在通膨前景備受關注之下，市場的注意力或許會更多地集中在薪資增長數據上。市場預期薪資增速從11月份的4.8%降至4.2%。如果薪資增幅高於預期，那麼可能加劇通膨繼續居高不下的觀點。若如此，市場對美聯準會今年加息的預期將進一步升溫，美元指數可能重返並保持在96.0關口上方。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

最近幾周來，由於投資者對美國可能釋放戰略原油儲備(SPR)持謹慎態度，原油市場承壓。

歐佩克+繼續保持每月40萬桶/日的增產幅度，原油價格仍高位徘徊，這引起了中美等能源消費大國的擔憂。中國10月底已經宣布釋放汽油和柴油儲備以增加供應。根據經濟學基本原理，在其他條件不變的情況下，供給增加會導致價格下降。

拜登政府會動用原油儲備嗎？

在大洋彼岸的美國，汽油價格飆漲不斷推升通膨壓力，美國總統拜登已表示扭轉通膨漲勢是他的“首要任務”。上周發布的數據顯示，美國10月CPI同比增長6.2%，超過預期的5.9%，創下1990年以來的最高水平。

通膨擔憂加劇正轉變為棘手的政治問題，有傳言稱拜登考慮動用部分戰略石油儲備，以幫助降低美國人的汽油支出。

如果拜登在民主黨議員的敦促下採取措施，從國家戰略儲備中釋放石油，那麼今年已暴漲逾70%的WTI原油價格可能逐步回落。

油市樂觀程度有所下降

WTI油價10月末達到7年高點後回落，市場開始擺脫超買狀態。美國動用原油儲備的可能性暫時抑制了油價上行。

同樣地，布蘭特原油價格在一度逼近2018年10月高點後走低。

從技術面看，周線圖上布倫特原油和WTI原油均自布林線上軌掉頭向下，相對強弱指標(RSI)也降至70超買線以下。

原油多頭失去動力

雖然原油市場面臨壓力，但短線走勢依然向好。

從市場結構來看，原油合約繼續維持現貨溢價行情，即期貨價格低於現貨價格。不過，最近幾個交易日溢價幅度在收窄，與此同時市場看漲情緒減弱也得到技術指標印證，比如WTI原油圖表上的MACD指標。

盡管如此，原油價格仍受到良好支撐，布林線低軌本月迄今第二次發揮強支撐作用。

現在的問題是，短線探底回升走勢能否持續本周甚至更長時間。

從基本面看，即使美國未釋放原油儲備，預計全球原油市場也將在明年恢復供過於求的狀態。就在上周，美國能源情報署(EIA)也表達了這樣的看法，這與歐佩克的預測一致。畢竟，歐佩克+成員國將繼續恢復產量並運送給全球客戶，而更高的價格也將鼓勵美國供應商增加產量。

數據方面關注美國能源情報署每周三發布的原油庫存水平。美國原油庫存已連續三周攀升，這也助推了看空情緒。市場預期上周美國原油庫存降低80萬桶；如果庫存再次意外上升，將會給油價帶來更大的下行壓力。

綜上所述，隨著年末臨近，油價急升勢頭料難以維持，若拜登宣布動用原油儲備或美國原油庫存又一次意外攀升，可能推動其下行。

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今年迄今，布蘭特原油期貨已經飆漲逾50%。從近期情況看，油價連續第六周攀升，交投於2018年以來的最高水平附近。

本周, 市場將關注非農報告和OPEC+石油輸出國組織的會議，重要財經日歷焦點如下：

周一10月4日

• 中國市場因國慶節周一至周四休市
• 原油：歐佩克+OEPC+產量決定
• 美元：聯準會官員布拉德講話

周二10月5日

• 澳元：澳洲央行利率決議
• 日元：日本央行行長黑田東彥講話
• 歐元：歐元區8月PPI
• 美元：美國9月ISM服務業指數

周三10月6日

• 紐元：紐西蘭央行公布利率決議
• 歐元：歐元區8月工廠訂單
• 歐元：歐元區8月零售銷售
• 美元：美國9月ADP就業人數
• 原油：EIA原油庫存報告
• 美元：聯準會官員喬治發表講話

周四10月7日

• 歐元：德國8月工業產出
• 中概科技股：中國央行行長易綱講話 - 中國監管大型科技企業的經驗
• 歐元：歐洲央行貨幣政策會議紀要
• 美元：美國上周初請失業金人數
• 美元：聯準會官員威廉姆斯發表講話
• 歐元：歐洲央行首席經學家連恩發表講話

周五10月8日​

• 加元：加拿大央行行長麥科勒姆發表講話
• 特斯拉：特斯拉年度股東會議
• 中國股票：中國市場恢復開盤交易
• 人民幣/澳紐元：中國9月財新服務業和綜合PMI
• 加元：加拿大9月就業人數
• 美元：美國9月非農就業報告

OPEC+會議或進一步推升油價？

今年迄今，布蘭特原油期貨已經飆漲逾50%。從近期情況看，油價連續第六周攀升，交投於2018年以來的最高水平附近。根據經濟學原理，價格上升時，商家覺得有利可圖，便會加大商品的供應量。

正因為如此，歐佩克+ (OPEC+)今日(周一，10月4日)開會決定11月產量水平時將面臨兩難選擇：是維持當前小幅增產計劃還是擴大增產呢？該聯盟目前施行的是逐月增產40萬桶/日的方案。然而，相對於全球需求快速回暖，增產速度跟不上需求成長，尤其是考慮到寒冷的冬季月份即將來臨。

這個由23個主要產油國組成的聯盟可能會利用油價上漲之機增加供應量，以獲得更多的收入。

如果歐佩克+意外宣布在當前協議基礎上額外增產，則將引發油價下意識回調，回吐近期部分漲幅。當然，原油多頭會耐心等待歐佩克+會議結果揭曉，若歐佩克+維持當前的產量計劃，那麼布蘭特原油將一舉沖破80美元/桶。

全城關注非農周

另一近來持續走強的資產類別是美元，上周基准美元指數(DXY)突破94心理大關創出年內新高。由於市場對美國提前加息的預期越來越強，近期美國國債收益率大幅上升，進而帶動美元上揚。

9月1日，聯邦基金利率期貨顯示押注聯準會最快將在2022年底加息的概率為77%。而現在，對於交易員來說，2022年底加息幾乎是板上釘釘的事了。

備受期待的美國非農就業報告將於本周五出爐。聯準會主席鮑爾最近傳達了更為清晰的政策信號，即就業市場取得進一步進展為聯準會在年底前開始縮減購債規模提供了有利條件(普遍預期11月啟動減碼)。美國高通膨已經顯示出可能比預期持續更長時間的跡象，就業成長或加大通膨壓力。

如果通膨居高不下，聯準會可能不得不提前加息，而這樣的政策前景意味著美元將有更多上行空間。

綜上所述，本周的兩大看點—歐佩克+會議和美國9月非農數據將對原油價格和美元走向產生重大影響（兩者通常呈現反向關系）,讓我們關注它們能否保持住各自最近的漲勢。

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7月6日（周二），美國原油期貨價格沖高回落，一度距離2018年10月高點76.78美元不到0.5%。從技術角度來看，市場修正是有必要的，因為14日相對強弱指標(RSI)已突破70，與此同時油價也已突破布林線上軌。

此外，昨日美元走強也給整體大宗商品市場帶來了下行壓力。

原油多頭目標上看76.78美元關口，一旦突破，將創出2014年11月以來的新高水平！

為什麼後市繼續看好油價？

簡單地說，歐佩克及其盟友未能就8月及以後的產油政策達成一致，市場預期油市供應將更加趨緊。原油供不應求，供應缺口擴大，勢必會進一步推升油價。

歐佩克+原定於7月1日就8月份產量水平做出決定。市場此前預期下個月原油產量將增加約50萬桶/日。

然而，該聯盟近日三次磋商未果，最終取消本次會議，原油市場陷入震蕩。

歐佩克+的分歧何在？

分歧的核心是基線，它是計算每個歐佩克+成員國產量配額的基礎。阿聯希望上調減產基線(增加產量)，這樣就能減少產能閒置。阿聯是歐佩克+聯盟中第四大產油國，目前閒置了約三分之一的產能。

從供需局面看，全球原油需求激增，供應日漸緊俏，庫存水平已回落到長期平均水平。換句話說，隨著越來越多的工廠恢復生產，夏季旅游駕車和飛機出行需求增加，所有這些經濟活動都需要更多的原油；阿聯可能比歐佩克+的其他成員國更渴望增加供應量。

在歐佩克+同意提高其基准線之前，阿聯料不會同意當前的提議: 從8月起每個月增產40萬桶/日，並將減產延長至2022年底。在阿聯看來，這是不同的議題，應該分開討論。

沙烏地和俄羅斯等聯盟中的重量級國家反對調整基線，擔心這會導致其他歐佩克+成員國也要求同樣的待遇，從而擾亂當前的供應計劃。

公允地說，這個由23個產油國組成的聯盟成功地引導市場走出了疫情的深淵，原油價格自2020年4月以來飆漲約870%。由於這一戰略迄今為止成效顯著，人們不願打破當前模式。WTI原油期貨今年以來已上漲了56%。

上圖為美國基准原油價格走勢。由於美國頁岩油生產商保持克制態度，歐佩克+談判一波三折將對美油產生更大的影響。

雖然原油市場漲勢如虹，但也面臨潛在利空因素，我們在此前的交易報告中提到過，評估全球供需狀況時需要考慮一些重大風險。如果美伊核談判達成共識，伊朗將恢復石油出口；Delta變異毒株加速擴散可能會打擊全球經濟復甦樂觀情緒。

那麼，接下來形勢會怎麼發展呢？

歐佩克+尚未確定下一次正式會議的日期，不過幕後磋商或已開始。可能會出現以下幾種局面：

1. 第一種情況，盡管歐佩克+此次會議出現了戲劇性變化，但如果理性思維佔據上風，各方願意作出妥協，那就能找到折中方案。伊拉克石油部長希望下次會議能在未來10天內舉行。白宮方面表示，美國政府官員已經與沙烏地和阿聯官員進行了接觸。如果歐佩克+增產協議在本月內達成（環比增產40萬桶/日），預計油價漲勢受限於80美元。
2. 第二種情況，到8月份還未達成增產協議，這意味著歐佩克+將繼續保持當前的產量水平。在全球經濟持續復蘇之際，原油需求不斷增長，供需環境更加收緊，油價可能上探80美元、甚至更高的水平。
3. 當然，原油市場要保持漲勢，歐佩克+成員國的減產執行率至關重要。如果聯盟內部團結出現裂痕，一些國家不那麼願意堅持配額，開始自行增加產量，這可能會限制油價上行。
4. 展望未來，我們甚至可能會看到2020年價格戰重演！當時，由於歐佩克+內斗激烈，各成員國向市場注入大量石油，以爭奪市場份額，導致油價暴跌。更加雪上加霜的是，疫情重創需求，WTI原油期貨合約甚至跌至負值！盡管此後油價出現了顯著回升，但如果目前的僵局持續到2022年4月當前減產協議到期，我們可能會看到油價再次暴跌。

值得注意的是，有報道稱，早在去年12月，阿聯就曾因政策摩擦萌生過退出歐佩克的想法。雖然現在考慮該聯盟是否會瓦解還為時過早，但原油交易員和投資者最好繼續密切關注歐佩克+如何解決當前的內部分歧。

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2021年下半年拉開序幕，歐佩克+ 石油輸出國組織 (OPEC+)上周未能就8月原油增產幅度達成一致，本周讓我們繼續關注談判進程。此外，還有其他重大市場事件可能影響各資產類別走勢：

周一（7月5日）

• 歐佩克+談判可能繼續進
• 中國、歐元區、英國綜合/服務業PMI
• 美國市場休市

周二（7月6日）

• 澳洲聯儲公布利率決議
• 歐元區零售銷售
• 德國工廠訂單、ZEW經濟景氣指數

周三（7月7日）

• FOMC會議紀要
• 美國JOLTs職位空缺數據
• 德國工業產出數據

周四（7月8日）

• EIA原油庫存報告
• 德國貿易賬
• 美國初請失業救濟人數

周五（7月9日）

• 中國CPI、PPI
• G20財長和央行行長會議討論全球最低稅率
• 英國央行行長貝利、歐洲央行行長拉加德參加小組討論會
• 英國工業產出數據

原油市場陷入震蕩

歐佩克+原定7月1日公布8月份產量水平，不過這個由23個國家組成的聯盟在延長當前減產協議的問題上發生分歧，目前下個月及以後的全球原油市場供應量還是個未知數。

據媒體報道，沙烏地和多數歐佩克+成員國支持將減產協議延長到2022年底，但阿聯酋反對延長協議，只同意未來幾個月增產計劃，並要求明年調高基線，獲得更優惠的條件。

歐佩克+延期決策和內部分歧並不是什麼新鮮事，至少市場已經意識到該聯盟要解決此次內部矛盾可能還需要幾周時間。這也解釋了在這種高度不確定性下，亞市早盤布蘭特原油反應相對平靜的原因。

如果歐佩克+難解分歧，未能就逐步上調產量（據稱下月將進一步增產40萬桶）達成一致，那麼產量將維持在當前水平。這意味著國際原油市場供需局面將保持緊張，進而推動油價繼續攀升！

但有個問題值得注意，當前的歐佩克+減產協議將於2022年4月到期，屆時可能給市場帶來更大的威脅。如果歐佩克+聯盟瓦解，2020年價格戰或許會重新上演，主要產油國各自為政，隨心所欲地增加產量。

好在，隨著全球經濟持續復蘇，原油需求缺口將逐漸擴大——這是顯而易見的。

當然，我們也得防備最糟糕的局面：歐佩克+聯盟瓦解，伊朗石油出口激增（取決於美國和伊朗核協議談判進展），與此同時德爾塔變異病毒擴散導致主要經濟體再度實施封鎖。如果這三重負面風險成為現實，那麼可能引發油價急劇下跌，回吐自2020年4月以來取得的大部分漲幅。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。