일일 금융 시장 분석

수요일 S&P 500 지수는 경기민감주로의 순환매가 12월 첫째 주까지 지속되면서 0.2% 올라 사상 최고치를 다시 경신했습니다. 몇몇 우울한 소식에도 투자심리는 여전히 긍정적입니다.  미국 코로나19 중증 환자 수가 처음으로 100,000명을 넘어섰고, 하루 확진자 수는 사상 최대인 196,695명으로 급증했으며, 사망자 수는 증가 일로입니다. 경제 지표 관련해서는 11월 ADP 민간 고용이 전망치 475,000건을 하회한 307,000건 증가로 7월 이후 최저를 기록했습니다. 최근 연준 조사에 따르면 코로나19 확진자 수 급증으로 일부 미국 지역의 경제 활동이 둔화된 것으로 나타났습니다.

하지만 이러한 소식들에도 투자자들의 위험선호 심리는 위축되지 않았습니다.  시장의 키워드인 '백신'이 증시 상승을 뒷받침하고 있습니다. 화이자와 바이오앤테크는 이미 영국에서  코로나19 백신의 긴급 사용을 승인받았고 미국에서도 12월 10일에 승인받을 것으로 예상되며 모더나와 아스트라제네카는 진행 중입니다. 시장 참여자가 바라는 것은 빠른 백신 출시로 확진자 수가 크게 줄어 수요가 늘고 경제가 빠르게 회복되는 것입니다.

미국의 코로나 부양책 협상 재개도 낙관의 또 다른 이유가 되고 있으며 다음 몇 주 내에 부양책이 통과된다면 다시 한번 증시 상승으로 이어질 수 있습니다.  다만 민주당과 공화당이 부양 규모를 두고 아직 의견 차이가 크기 때문에 부양책이 곧 통과될 것이라는 기대는 하지 않는 것이 좋습니다. 합의가 되지 않아도 전체적으로 큰 문제는 되지 않으므로 여전히 저가 매수 전략은 유효하다고 생각됩니다.

금주 초 OPEC 회원국과 비회원국이 감산 합의에 실패한 후 금일 다시 회담을 재개할 예정인 가운데 유가는 소폭 하락한 상태입니다. 현재 유가 수준을 감안할 때 시장은 770만 배럴 감산이 3개월 연장될 것으로 확신하는 것 같습니다. 이것이 저희 기본 시나리오이기는 하지만 깜짝 발표 가능성도 배제할 수 없습니다. OPEC 연합체 사이에 분열 조심이 보인다면 유가 급락으로 이어질 수 있으므로 회의 결과를 주목해야 합니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

주식 시장은 앞을 내다보고 미래를 반영하려는 특성이 있습니다. 투자자들은 미래의 이익과 현금 흐름에 대한 합리적 전망을 바탕으로 현재의 기업 주가를 평가합니다. 주가에 향후 뉴스 및 이벤트를 최대한 반영한다는 '할인장치(discounting mechanism).라는 용어도 여기서 유래한 것입니다.  최근 미국 증시와 몇몇 아시아 벤치마크 지수를 사상 최고치까지 끌어올린 백신 뉴스가 대표적인 예입니다. 

실제로 미래는 낙관적으로 보이며 판데믹 종식에 대한 확신은 더 커졌습니다. 하지만 단기적으로는 판데믹 이전 생활로 복귀하기 전에 발생할 피해의 규모와 시기는 여전히 불확실합니다. 이 불확실성이 지속되는 한 투자자들은 이미 호재가 상당 부분 반영된 시장에서 완전한 회복까지 험난한 길을 걸을 것으로 예상됩니다.

어제 뉴욕시가 다시 학교 폐쇄를 강행한다는 발표는 화이자와 바이오앤테크의 95% 백신 효과 달성이라는 호재를 가렸습니다. 초반에 상승 출발했던 주요 미국 지수는 S&P 500 지수가 10월 이후 처음으로 1% 이상 하락하는 등 모두 하락 전환했습니다. 미국채 수익률은 소폭 하락한 가운데 10년물 수익률은 0.85% 위에 머물렀고, 달러는 상승했습니다. 하지만 그 어디에서도 위험 회피 신호는 나타나고 있지 않습니다.

증시는 호재 뉴스를 가장 많이 반영하므로 새로운 악재 뉴스가 있을 때 타격도 가장 클 것으로 예상됩니다.

안타깝게도 미국에서 코로나19 입원 환자와 확진자 수가 6개월래 최고를 기록하고 있어 코로나로 인한 사망자는 더 늘어날 것으로 보입니다. 전면적인 락다운은 아직 검토되고 있지 않지만 겨울이 다가오면서 다른 미국 주가 뉴욕주의 조치를 따를 가능성을 고려해야 합니다. 몇 주 동안 경제적 피해가 얼마나 발생할지 모르겠지만 경기가 크게 둔화될 것은 확실합니다.  이 경우 미국 정치 상황이 시장의 주목을 받고 부양책 협상이 백신 뉴스보다 시장 영향력이 커질 수 있습니다.

미국 트럼프 대통령은 선거 결과를 놓고 계속 갈등 중이고 민주당과 공화당 모두 합의점을 찾지 못하고 있어 당분간 부양 패키지가 통과될 가능성은 없어 보입니다. 주정부와 지방 정부의 락다운 재개가 협상을 재촉하게 될까요?

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

지난주는 글로벌 시장에 전환점이 되었습니다. 월요일 화이자와 바이오앤테크가 발표한 양호한 코로나19 백신 최종 임상 결과는 코로나 확진자 수, 입원 환자 수 , 사망자 수 증가라는 악재를 압도했습니다.

점점 더 투자자들은 다음 몇 달 이후를 바라보는 모습입니다. 양호한 임상 결과를 보이는 백신 후보는 앞으로 더 늘어날 것으로 보여 빠르면 내년 중에 코로나 판데믹이 종식될 가능성이 높아졌습니다.

백신 배포 시점과 방법은 아직 불확실합니다. 이러한 세부 사항은 아직 시장에 영향을 주지 않고 있습니다. 투자자들은 어두운 터널 끝에서 희망의 빛을 보았고 그에 따라 반응하고 있습니다. 

판데믹으로 가장 피해가 컸던 항공, 숙박, 금융, 에너지, 소매 업종이 백신 소식에 가장 큰 폭으로 상승했습니다. 반면에 코로나19로 수혜를 입은 기술주는 지난주 시장 수익률을 하회했습니다. 

이러한 순환매가 계속될지 아니면 단기에 그칠지 여부는 논란의 여지가 있습니다. 하지만 장기적으로 경기순환주와 경기민감주는 보유할 가치가 있어 보입니다. 백신 효과와 지속적인 재정부양책이 합쳐진다면 2020년 대비 고전이 예상되는 기술 업종에 비해 경기순환 및 경기민감 업종의 2021년 실적은 두 자리 수 성장이 가능할 것으로 보입니다.

성장주의 또 다른 골칫거리는 채권 수익률 상승입니다. 채권 수익률이 현재보다 더 상승한다면 성장 프리미엄을 지불할 투자자는 적어질 것입니다. 하지만 채권 수익률은 장기 평균치와 아직 거리가 멀어 2021년까지 낮은 수준을 유지할 가능성이 높습니다.

정상화 복귀와 함께 기술주가 시장 수익률을 하회할 것으로 보이지만 그렇다고 기술주를 포트폴리오에서 제외해야 한다는 뜻은 아닙니다. 기술 업종은 시가총액이 크고 풍부한 현금 흐름을 통해 차입이 업종이므로 분산 투자에 있어 계속해서 중요한 역할을 할 것입니다. 많은 기술주의 밸류에이션이 과도하다는 점은 동의하지만 장기적으로 높은 이익 성장률이 유지될 것입니다.

백신, 락다운, 미국 대통령 인수 관련 뉴스가 다음 몇 주간 변동성을 유발하는 이유가 될 것입니다. 하지만 이는 좋은 저가 매수 기회가 될 수 있습니다.

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월요일 화이자와 바이오엔테크가 개발한 코로나19 백신이 90% 이상의 감염 방지 효과가 있다는 소식에 금주 증시가 크게 상승했습니다.  글로벌 증시가 주목할만한 랠리를 펼쳤지만, 필자의 관심을 끄는 것은 다른 데에 있습니다. 더 놀라웠던 것은 FANG+ 인터넷 플랫폼 주식이 크게 폭락했고 경기 민감 업종으로 자금이 이동했다는 점입디다. 월요일 NYSE FANG+ 지수는 3.2% 하락했고 화요일에 다시 2.5% 하락했습니다. 반면에 은행, 여행, 에너지 주식은 이틀 동안 모두 10% 이상 상승했습니다.

미국과 선진국의 국채 장기물 수익률이 0.10% 이상 상승한 것도 경기순환주로의 자금 유입과 판데믹 수혜 업종의 급락을 뒷받침해 주고 있습니다. 

하지만 이러한 추세는 수요일에 반전되어 기술주가 S&P 500 지수의 0.76% 상승에 주로 기여했고 기초 소재, 에너지, 금융 주식은 모두 마이너스로 마감했습니다.    

판데믹이 당장 사라지지 않을 것이라는 사실을 투자자들이 깨닫게 되자 백신 관련 순환매는 금방 시들해졌습니다. 코로나 확산 이후 백신이 여전히 대형 호재로 인식되지 있지만, 백신이 개발되어도 며칠 내지 몇 주 안에 정상 생활로 돌아갈 수는 없습니다.  결국 백신을 대량 배포할 수 있는 시기와 경제 활동이 얼마나 빨리 판데믹 이전 수준으로 되돌아 가는가에 달려 있습니다. 유럽 등 여러 국가에서 겨울철 내내 락다운과 사회적 거리 두기가 시행될 예정이므로 당분간 언택트 기업에 계속 의존해야 합니다.

유럽의 2차 유행과 미국의 3차 유행이 1차 유행보다 피해가 적다면 기술주 노출을 줄이고 경기민감주를 늘리는 투자자들이 늘어날 것으로 보입니다 하지만 이는 일방적이지 않을 것이며 기술주 매도가 더 이어진다는 보장은 없습니다. 어쨌든 코로나19는 기업 경영 방식의 구조적 변화를 일으켰으며 이러한 변화가 영원히 지속될 수 있습니다.

현재 완전히 무시되고 있는 리스크는 미국의 헌법적 위기입니다. 트럼프 대통령의 트위터 계정을 보면 이 말이 무슨 의미인지 알 것입니다. 레임덕에 빠진 대통령은 계속 선거 결과를 거부하고 있고 양보할 뜻이 없어 보입니다, 하지만 트럼프 대통령의 부정 투표 주장을 뒷받침할 만한 증거가 아직 없어 시장은 그의 트윗과 발언을 무시하고 있습니다. 트럼프 대통령의 법정 소송으로 선거 결과 승인이 지연된다면 이 꼬리 리스크가 증시 및 기타 자산에 반영될 수 있습니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

2주 연속 하락했던 글로벌 증시는 기업 M&A 및 백신 개발 소식에 월요일 상승 출발했습니다.  통화 시장은 금주 통화정책 회의를 앞두고 보합세를 보이고 있고 오일 및 금은 소폭 상승했습니다.

주말에 발표된 두 건의 M&A 빅딜은 소프트뱅크가 반도체 설계업체 ARM을 엔비디아에 매각한다는 소식과 길리어드 사이언스가 이뮤노메딕스를 210억 달러에 인수한다는 소식이었습니다. 한편 백신 관련해서는 다국적 제약사 아스트라제네카가 지난주 1명의 참가자에게 나타난 신경학상 부작용으로 중단했던 코로나19 백신 3상 임상시험을 재개했고 화이자가 안전성과 효과에 문제가 없으면 연말에 백신을 배포할 수 있을 것이라고 발표했습니다.

금주는 미연준(Fed), 영란은행(BoE), 일본은행(BoJ)이 통화정책을 발표할 예정으로 중앙은행회의가 주목을 받을 것 같습니다. 그 중에서도 미연준 회의는 역사적인 평균 물가상승률 목표제로 전환한 이후 열리는 회의이므로 가장 많은 시선을 끌 것으로 보입니다. 가장 큰 의문점은 FOMC가 이 정책을 어떤 식으로 시행하는가 입니다.

현재 알려진 바로는 미연준이 장기간(아마도 몇 년간) 제로에 가까운 금리를 유지하는 방식이 될 것 같습니다. 미연준은 인플레이션 목표 달성에 실패한 여러 해를 만회하기를 원하고 있고 새 목표제를 감안할 때 인플레이션이 갑자기 상승해도 즉각적인 금리 인상에 나서지 않을 것입니다. 점도표가 투자자와 트레이더에게 중요 가이드가 될 것 입니다. 인플레이션 전망치가 당분간 2% 미만에 머물러 있다면 여러 해 동안 이어지는 저금리 환경에 대한 시장 전망을 굳히게 될 것입니다. 하지만, 파월 의장이 새 목표제에 따른 정책 대응에 대해 보다 상세한 설명을 제공할 수 있습니다. 

지난 6월 경제 전망에서 미연준은 연말에 실업률이 9.3%가 될 것으로 예상했지만 8월 실업률은 전망치보다 훨씬 낮은 8.4%였습니다. 6월 - 8월 기간의 많은 경제지표가 전망치를 상회했다는 점은 대부분의 경제 전문가가 경기 회복력에 대해 지나치게 비관적이었다는 분명한 신호입니다. 하지만 최근 미국과 전 세계 코로나19 확진자 수가 급증하고 있고 겨울철이 다가오고 있다는 점을 감안할 때 여전히 불확실성은 큽니다. 2차 코로나 유행으로 올해 4분기 경기 회복이 어려워지고 있는 가운데 이 문제에 대한 미연준의 관점을 살펴볼 필요가 있습니다. 

지난 2주간에 걸친 증시 급락과 관련해 미연준은 어떠한 우려감도 표시하지 않을 것 같습니다. 사실 국회의원들은 미연준의 과도한 통화완화 정책으로 커지고 있는 일부 자산의 버블 위험이 감소해 만족할 것입니다. 또 다른 10-15% 하락이 없다면 미연준이 개입하지 않을 것으로 예상됩니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.