일일 금융 시장 분석

화요일에 고점에서 11% 하락하며 조정권에 진입한 나스닥 100 지수는 낙폭이 컸던 Zoom Video Communications과 테슬라의 11% 상승에 힘입어 수요일 강하게 반등했습니다. 고점에서 크게 조정을 받은 것처럼 보이지만, 지수가 지난 3월 저점에서 단 5개월 만에 83% 랠리를 펼쳤음을 감안하면 아직은 소폭 조정입니다. PER은 36으로 지수 밸류에이션이 여전히 높은 상태이므로 미국 대통령 선거를 앞두고 변동성은 더 확대될 것으로 예상됩니다.

50일 이평선이 지수의 강력한 지지선으로 작용하고 있으므로 추가 하락하려면 50일 이평선을 이탈해야 합니다. 현재까지 지수 급락은 10년래 최고 수준인 기술주 거품이 일부 사라진 결과로 생각되지만, 시장이 건전한 수준으로 회복되려면 비슷한 낙폭으로 다시 하락할 필요가 있습니다.  금일 미선물 지수는 오전에 잠시 하락한 후 소폭 상승으로 전환했습니다.

라가르드 총재 가이던스 주목

달러는 지난 7거래일 동안 강세를 보였습니다. DXY 지수는 저점 91.75에서 93.66까지 랠리를 펼친 후 어제와 금일 오전에 일부 상승폭을 내줬습니다. 예상보다 좋았던 경제지표가 달러 상승에 일부 도움을 줬지만 랠리의 대부분은 증시 폭락으로 인한 것으로 펀더멘털의 변화는 없습니다.  

유로는 2년래 고점인 1.2011에서 1.1750까지 하락했고 현재는 1.18 살짝 위에서 거래되고 있지만 아직 올해 초 대비 5.5% 상승한 상태입니다.

유럽중앙은행(ECB) 정책발표는 금주의 주요 이벤트로서 미연준이 평균물가상승률 목표제를 채택한 이후 ECB가 취할 조치와 EURUSD 환율이 중요치 않다고 말했던 필립 레인 ECB 수석 이코노미스트의 발언을 지켜볼 필요가 있습니다.

최근 유로존 상황과 경제지표 개선으로 추가 통화완화 가능성은 없지만 코로나19 확진자 수가 다시 증가하고 있고 영국과의 브렉시트 협상이 순조롭지 않아 리스크가 높아지고 있습니다. ECB는 2022년까지 물가상승률이 1.3%가 될 것으로 전망했으므로 이 수치가 하향 조정된다면 추가 부양책 가능성이 높아진다는 뜻이 됩니다.

ECB는 유로 환율에 대한 구체적 목표치를 제시하지 않았지만 라가르드 총재는 유로 강세가 성장을 저해할 수 있다는 필립 레인 수석의 우려를 다시 언급할 수 있습니다. 이러한 구두 개입이 있을 경우 유로가 하락할 수 있지만, 다음 정책회의에서 추가 통화 완화에 대한 언급이 없다면 매도세는 단기로 그칠 것으로 보입니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

월요일 아시아 및 유럽 증시, 미선물 지수는 지난주 미증시가 사상 최고치를 기록하며 1984년 이후 8월로는 가장 큰 상승 폭을 기록할 것으로 보임에 따라 크게 상승하게 출발했습니다.

이번 달 S&P 지수는 7.24% 상승했고, 다우지수는 8.42% 상승하여 연간으로 다시 플러스 영역에 진입한 가운데, 기술주 중심이 나스닥 100 지수는 여전히 10%로 앞서고 있습니다.

8월 랠리는 미연준의 완화 기조, 달러 약세, 경제지표 호전, 미국 선벨트(미 남부, 남서부 지역) 지역의 코로나19 확진자수 증가세 둔화, 백신 개발 관련 긍정적 소식 등을 반영한 것입니다. 이러한 요인들이 계속해서 투자자들의 위험선호 심리를 이끌고 있습니다

미국 증시가 과매수 영역에 진입했다는 것을 부인하는 사람은 별로 없을 것입니다. 3대 주요 지수의 RSI는 모두 70 이상이고 밸류에이션 지표도 동일한 신호를 보내고 있습니다. 하지만 조정에는 촉매제가 필요하고 그래서 앞으로 발표될 예정인 미국 경제지표와 이벤트가 중요합니다.

금요일에 발표될 미국 월간 고용지표를 통해 5월에 시작된 봉쇄 완화 이후 채용이 늘었는지 알 수 있습니다. 경제 전문가들은 8월 일자리 수가 7월의 176만 개보다 조금 적지만 판데믹 중에도 여전히 견조한 155만 개의 일자리가 추가되었을 것으로 전망하고 있습니다. 하지만 지난 2주간 신규실업수당 청구건수가 1백만 건 이상 늘어난 점은 조금 우려됩니다. 특히 미정부가 실직자 대부분에게 도움이 되는 2차 경기부양 패키지를 서둘러 시행하지 않는다면 문제가 될 수 있습니다. 

틱톡 앱을 소유한 ByteDance가 미국 사업부를 매각할 수 있도록 중국 정부의 승인을 받아야 하 때문에 미중간 갈등이 다시 고조될 수 있습니다. 이 사태의 향후 전개 방식, 다른 중국 IT 업체에 미치는 영향에 따라서는 앞으로 변동성이 커질 것으로 보입니다.

통화 시장에서는 미국 달러가 계속해서 주요 바스켓 통화 대비 2년래 저점 근방에 머무르고 있습니다. 하방에 베팅한 트레이더는 달러 인덱스가 92.12를 하향 이탈하기를 바라지만, 숏 포지션이 과도하게 많아 횡보가 더 이어진 후 하락할 것으로 보입니다. 금값은 계속해서 달러 약세의 수혜를 입고 있어 앞으로 몇 주 내에 다시 $2,000 돌파를 타진할 것으로 예상됩니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

월요일 혼조세로 출발했던 주요 아시아 증시는 호주 ASX 200 지수와 한국 코스피 지수가 각각 1.7%와 1.5% 오른 데 힘입어 상승세로 전환했습니다. 유럽 주요 지수는 상승 출발할 것으로 예상되며, 미국 3대 지수도 모두 상승 출발할 것으로 보입니다.  

트럼프 대통령이 9월 중순까지 위챗과 틱톡 사용을 금지하는 행정 명령을 내렸다는 소식도 투자자들의 위험선호 심리를 돌리는데 별 영향을 주지 못했습니다. 마찬가지로 캐리 람 행정장관을 포함한 중국 및 홍콩 고위관리 11명에 대한 제재 시행 발표도 투심에 별 영향을 주지 못했습니다. 하락한 것은 중국의 텐센트와 알리바바 뿐입니다.

미국 투자자들은 이러한 조치가 최근 주가 급등세를 꺾을 못할 것으로 본 것 같습니다.  중국 당국은 대응 또는 보복 여부에 대해 밝히지 않았지만 아마도 이번 주 후반에 양국의 고위급 인사가 1단계 무역합의 이행 점검에 나설 때 알 수 있지 않을까 예상됩니다.

또한 투자자들은 신규 부양책 협상 난조로 트럼프 대통령이 실업급여, 급여세 유예, 학생대출 상환 유예 등 코로나19 경제지원을 연장하는 행정명령에 서명한 이후 미국 정가 행보에 주목하고 있습니다.  이 조치는 민주당의 협상 복귀를 강제하는 전략적 측면이 큰 것 같으며 효과를 볼 것 같습니다.

그 외에 최근 비농업 부문 일자리가 180만 개 늘고 실업률이 11.1%에서 10.2%로 떨어지는 등 대부분의 경제지표는 계속해서 전망치를 상회하고 있습니다. 경제 활동이 코로나 이전과 큰 차이가 있기 때문에 경제지표 개선 자체로는 사상 최고치에 근접한 S&P 500 지수를 정당화하기 어렵지만, 제로 금리, 통화정책을 통한 막대한 유동성, 이어지는 재정부양책을 모두 고려하면 가능합니다. 밸류에이션이 합리적 수준을 유지하는 한 랠리는 계속될 수 있겠지만, 나스닥 100 지수의 PER이 36.4라는 점을 감안할 때 다소 과한 상태로 보이며 IT 업종은 우려스럽습니다.  많은 투자자들은 IT 업종이 모든 문제를 해결해 줄 것으로 믿고 있고 이번 상승장에 계속 참여하고 싶어하는 이러한 시장 분위기에서 감히 상투를 논하는 애널리스트는 거의 없습니다. 하지만 특히 IT 및 FANGS 투자 비중이 높은 분은 투자 포트폴리오에서 일부라도 헤지를 해두는 것이 점점 더 중요해진 것 같습니다. 

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월요일 아시아 증시는 주요 지수 대부분이 플러스 영역에서 거래되는 등 상승 모드로 출발했습니다. 금요일 S&P 500 지수가 1.7% 올랐고, 나스닥 종합지수가 3월 저점에서 37.5% 랠리를 펼쳐 올해 낙폭을 모두 만회한 미증시의 상승 모멘텀이 이어진 것 같습니다.

미국 주요 지수 차트는 나스닥 지수와 S&P 500 지수가 사상 최고점까지 7.9%와 15.8%를 남겨두고 있는 등 이미 V자 반등을 반영하고 있는 모습입니다.

많은 투자자들은 증시와 실물경제 사이에 벌어지고 있는 괴리가 타당하지 않다고 느끼고 있습니다.  지난 금요일 비농업고용 보고서는 역대 최악의 수준으로 4월에 2,050만 개의 일자리가 사라졌고 실업률이 14.7%까지 치솟았습니다. 스티브 므누신 미국 재무장관에 따르면 실업률은 현재 25%에 육박했을 수 있습니다. 

알다시피 금융시장은 선행성이 있고 통화재정 부양책의 도움을 받고 있는 가운데, 투자자들은 '내러티브 오류(Narrative Fallacy)'를 범하고 있는 것으로 보입니다. 내러티브 오류로 인해 정보를 객관적으로 판단하는 능력이 제한되면 비이성적 결정을 내리게 됩니다. 인간은 러브 스토리를 좋아하기 때문에 이러한 오류를 범하기 쉬우며, 현재의 러브 스토리는 봉쇄 해제와 함께 경제가 점진적으로 정상화된다는 것입니다.

우리 모두는 코로나19 이전 경제 상태로 신속히 정상화되기를 바라지만, 현실은 다를 것으로 보입니다. 지금은 믿기지 않을 정도로 낮은 경제 활동 인구로부터 출발해야 합니다.  전 세계에서 수천만에서 수억 명이 일자리를 잃었고 많은 수가 몇 달 안에 경제 활동 인구로 복귀하지 못할 것입니다.  아직 급여를 받는 사람들도 저축을 위해 소비에 나서지 않을 가능성이 높습니다. 그래도 이것은 코로나 2차 유행을 고려하지 않았을 때이고, 치료제나 백신 없이 2차 유행이 발생한다면 또 다시 봉쇄 조치가 취해질 수 있습니다.

위험자산이 실물경제를 무시하고 언제까지 부양책만으로 상승할지는 두고 볼 필요가 있습니다. 하지만 밸류에이션 측면을 보면, 이미 많은 호재가 가격에 반영되어 최상의 시나리오는 현재 수준이 유지되는 횡보일 것으로 보입니다. 실물경제에 대한 신뢰가 회복되기까지는 위험자산 랠리가 지속 가능하지 않으므로, 조만간 투자자들이 포지션을 재고해야 할 시점이 올 것입니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.