일일 금융 시장 분석

위험자산 선호 심리가 수그러들 기미를 보이지 않고 있습니다. 지난 금요일 미증시가 사상 최고치로 마감된 후 월요일 오전 거래시간 아시아 증시는 사상 최고점 근방에서 거래되고 있고 유럽 및 S&P 500 선물도 상승 중입니다. 미국 10년물 국채 금리도 코로나 대유행 후 최고인 1.19%를 기록하고 있고 브렌트유 가격은 배럴당 $60까지 올라 새로운 이정표를 달성했습니다.

코로나 감염자 증가세 둔화, 계속되는 백신 접종, 바이든 대통령의 1.9조 달러 규모 부양책이 강세장을 뒷받침하고 있습니다. 판데믹으로 글로벌 경제와 금융 시장이 폭락한 이후 일부 위험 심리 지표가 사상 최고치까지 상승했습니다.

역발상 투자자는 BEI 금리와 재정통화 부양책으로 인한 기대 물가 상승 리스크를 주목할 것으로 보입니다.  사실 향후 10년간 평균 2.2%의 물가 상승률을 예고하고 있는 BEI 금리는 상당한 리스크라고 할 수 있으며 앞으로 몇 달간 더 상승할 것으로 보입니다. 하지만 이 리스크는 연준이 내년까지 자산매입 규모를 줄이지 않을 것이고 2023년 초까지 초저 금리를 유지할 것으로 보이기 때문에 당분간은 실현되지 않을 것입니다.  

일요일 미국 옐런 재무장관은 의회가 부양책을 통과시키면 내년까지 완전 고용을 달성할 수 있을 것이라고 말했습니다. 연준의 장기 평균 전망치에 따른 완전 고용률이 4.1% 근방임을 감안하면 옐런 재무장관의 예상치는 연준의 12월 전망치보다 0.9% 낮습니다. 그녀는 대규모 부양책에 의한 경기 과열 위험을 인정하고 있지만, 현재 가장 큰 이슈는 실업률과 소상공인의 고충입니다. 

기술주 등 증시 밸류에이션이 과도하다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 가상화폐와 같은 다른 위험자산이 급등하는 것도 과도한 위험자산 투자심리를 보여주고 있습니다. 현재가 버블 영역인지 확실치 않지만, 버블에 근접한 것은 분명합니다. 그래도 증시는 당분간 추가 랠리를 펼칠 것으로 예상됩니다. 그 이유는 투자자들이 향후 인플레이션 위험을 무시하고 있고 중앙은행은 계속해서 증시 부양에 나서고 있기 때문입니다. 또 다른 증시 상승 요인은 어닝입니다. 현재까지 S&P 500 기업의 81%가 EPS 전망치를 상회하는 2020년 4분기 실적을 발표했고 이는 2019년 4분기 대비 실질적으로 실적이 성장한 것일 수 있습니다.

밸류에이션은 그 다음에 생각할 문제입니다. 투자자들은 미국 및 세계 각국 중앙은행의 통화부양 기조가 바뀌는 시점을 주시해야 합니다.  증시에서 탈출해야 때이기 때문입니다. 그 때까지는 증시 상승이 지속될 가능성이 높습니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

지난 금요일 잠시 쉬어갔던 S&P 500과 다우지수는 금일 양대 미선물 지수가 상승을 예고하고 있어, 다시 랠리에 시동을 걸 것으로 보입니다.

일부 투자자들은 여전히 변종 코로나19 급증을 우려하고 있지만, 향후 증시의 방향은 재정 통화 부양책과 기업 실적이 좌우할 것으로 보입니다.

1.9조 달러 규모 부양책이 지나치나며 공화당이 반대하고 있지만 대규모 재정 부양 기대감에 상승세가 지속되고 있습니다. 그래서 부양책이 양당의 지지를 받을지 불확실하지만, 현재 민주당이 상원을 장악하고 있는 만큼 과반으로 통과시킬 수 있습니다.

다음으로 투자자들이 갖는 의문은 재정 부양책이 통화정책에 미칠 수 있는 영향일 것입니다. 연준의 초완화 정책이 증시 랠리에 큰 기여를 한 만큼 약간의 긴축 징조만 보여도 금융시장에 큰 타격을 줄 것입니다.

이미 물가 상승이 2021년의 뜨거운 화두가 되어 있고 일부 경제 전문가는 연준이 자산매입 규모를 줄일 수 있다고 전망하고 있습니다. 화요일에 올해 첫 FOMC 정책회의가 열리고 수요일에는 성명 발표와 제롬 파월 의장의 기자회견이 열립니다. 물가 상승은 연준이 중장기적으로 직면할 문제가 될 수 있지만, 당장은 자산매입 규모 축소에 나서지 않을 것으로 예상됩니다. 경기 침체가 지속되는 한 연준은 절대로 긴축을 피하려 할 것입니다. 따라서, 10년물 금리가 3개월 만에 1% 급등하여 S&P 500 지수가 6주간 6% 하락했던 2013년의 긴축발작(taper tantrum)이 반복될 일은 없을 것으로 예상됩니다. 극단적으로 밸류에이션이 높은 현 단계에서는 약간의 정책 실수도 엄청난 대가를 치를 수 있습니다.

또한 금주는 많은 실적 발표가 예정되어 있습니다. 애플, 마이크로소프트, 테슬라 등 100개 이상의 S&P 500 기업이 실적을 발표할 예정입니다. Factset에 따르면 S&P 500 기업의 86% 이상이 EPS 전망치를 상회했고 82%가 매출 전망치를 상회했습니다. 이 추세가 금주에도 지속된다면 미국 3대 지수가 다시 사상 최고치를 쉽게 갱신할 수 있습니다. 

미국 경제지표 발표도 많은 편으로 투자자들은 미국 4분기 GDP, 개인소비지출, 신규 및 잠정 주택판매, 내구재, 신규 실업수당청구건수, 소비자 신뢰지수를 주목해야 합니다. 하지만 앞으로 며칠 동안은 재정 통화 부양책과 기업 실적 같은 대형 테마가 지배적일 것으로 보여 경제지표 영향은 미미할 것으로 예상됩니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

올해 견조한 출발을 보인 이후 경제지표 발표가 이어지고, 기업들이 2021년 전망을 내놓고, 조 바이든 대통령 당선자가 경제 계획에 착수하고, 코로나19 관련 새로운 소식이 이어지면서 투자자들은 다소 경계하는 모습을 보이고 있습니다.

금일 아시아 증시는 2020년 중국 4분기 경제 지표가 강하게 반등한 것으로 나타났음에도 혼조세를 보였습니다. 세계 2위 경제국 중국은 지난 4분기에 전망치 6.1%를 상회하는 6.5% 성장을 기록했습니다. 12월 산업생산도 7.3%를 기록하며 전망치를 상회했지만 소매판매는 전문가 예상치 5.5%를 하회한 4.6% 성장에 그쳤습니다.

중국은 주요 경제국 중 유일하게 빠른 경제 정상화에 성공했으며 이는 주로 판데믹 통제 조치로 인한 것입니다.  중국이 다음 분기에도 빠른 성장을 달성할지 여부는 중국 국내와 해외의 판데믹 상황 변화에 달려 있습니다.

미국 지수 선물은 이틀 연속 하락 중입니다. 소비가 미국 경제의 3/2를 차지한다는 점을 감안할 때 지난 금요일 12월 소매판매 지수가 0.7% 하락한 것으로 나타난 것은 증시 상승에 경고 신호가 되었습니다. 

바이든 행정부의 1.9조 달러 규모의 부양책은 위험 자산 상승을 뒷받침하고 월가와 실물 경제 사이의 괴리를 정당화할 수 있는 주요 근거였습니다. 그러나 부유층과 기업이 세금 형태로 '공정한 몫'을 내도록 하겠다는 신임 대통령의 서약은 불안 요인이 되었습니다. 시장은 바이든 대통령이 언젠가 증세에 나설 것임을 알고 있지만 현재 환경에서 이러한 조치가 상원의 승인을 받는다면 증시 폭락이 유발될 가능성이 높습니다.

금일 미국 증시는 마틴루터킹 데이로 인해 휴장인 관계로 외환 시장에 큰 움직임은 없을 것으로 보입니다. 수요일 바이든 대통령 취임식을 앞두고 폭력 사태가 발생한다면 변동성이 커질 것으로 예상됩니다   

그 외에 지난 금요일 은행주가 크게 하락했으므로 투자자들은 모건스탠리와 뱅크오브아메리카의 실적발표를 주목해야 합니다. 인텔, 넷플릿스, 프록터앤드갬블도 금주에 실적을 발표합니다.

목요일에는 유럽 지역 락다운 연장에 대한 유럽중앙은행의 대응을 알 수 있습니다. 기준금리에 변화는 없을 것으로 예상되지만, 자산매입 프로그램 규모가 확대될 수 있습니다. 자산매입 규모가 확대되거나 유로 강세 관련 구두 개입이 있다면 유로 하락 압력이 커질 수 있습니다.

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미국 대통령 선거일까지 8일 남은 가운데 월요일 글로벌 증시는 하락 출발했습니다. 지난 며칠간 부양책이 이슈가 되고 있지만 다음주 전에 부양책이 통과될 가능성은 점점 낮아지고 있으며 미국 및 유럽 국가들의 코로나 확진자 수는 사상 최고치를 기록하고 있습니다.

미국 정치권 갈등은 금주 또는 그 이후까지 주요 시장에 지배적 영향을 미칠 것으로 보입니다. RealClearPolitics에 따르면 바이든 후보의 당선 가능성은 66%로서 계속 앞서고 있는 것으로 나타났습니다. 하지만 민주당 의석의 과반 확보 가능성은 50%로 하락하여 11월 3일 선거 결과에 따른 시장 변동성이 더 커질 것으로 보입니다.  지난 4개월간 인프라 및 재생 에너지 섹터의 주가가 에너지, 금융, 국방 등 공화당 의존도가 높은 섹터에 비해 크게 오른 것으로 보아 시장은 여전히 민주당의 압승을 예상하는 것으로 보입니다.

통화 트레이더 역시 비슷한 예상을 하는 것 같습니다. 달러는 대부분의 주요 상대통화에 대해 연초 대비 하락했으며, 달러와 위험자산 사이의 역상관 관계는 당분간 지속될 것으로 보입니다.

대선일이 다가올수록, 특히 며칠 남지 않은 때에 트럼프 대통령이 대선 일정을 당기려 한다면 투자자들은 여러 자산군에 걸쳐 커지는 변동성에 대비해야 합니다.

금주는 정치 외에도 실적 발표가 많습니다. 금주는 대형 기술주인 애플, 아마존, 알파벳, 페이스북을 비롯한 186개 기업이 3분기 실적을 발표합니다. 어닝 서프라이즈 비율이 84% 근방을 유지한다면 대형주 상승으로 이어질 수 있겠지만, 코로나 감염자수가 다시 최고치를 경신한다면 상승이 제한될 수 있습니다.

금주는 수요일 캐나다중앙은행(BoC) 회의, 목요일 유럽중앙은행(ECB) 회의와 일본은행(BoJ) 회의가 예정되어 있어 통화정책회의도 주목해야 합니다. 유럽은 디플레이션이 큰 위협이 되고 있는데, ECB가 판데믹 긴급 자산매입 프로그램(PEPP) 규모를 7,500억 유로에서 1.35조 유로로 확대했음에도 최근 서비스 PMI를 보면 유로존 경기는 여전히 정체 상태인 것으로 보입니다. 연합된 재정 대응책의 부재가 ECB의 역할을 어렵게 만들고 있는 가운데 코로나 감염자 수 증가, 브렉시트 무역협상, 더블딥 침체 가능성이 어려움을 가중시키고 있어 ECB는 부양책 확대에 나설 것으로 예상됩니다. 하지만 12월 전에는 어려워 보입니다.

목요일 일본은행(BoJ)도 정책 동결이 예상되지만 경제전망을 하향한다면 엔화와 일본 증시에 큰 영향을 주게 될 것입니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

미국 대통령 선거까지 3주도 남지 않은 현재 투자자들은 위험자산 투자를 늘릴 이유를 찾지 못하고 있습니다. 증시는 이틀 연속 하락했고 미선물 지수는 목요일 추가 하락을 예고하고 있습니다.

어제 미증시는 상승 출발했지만 스티브 므누신 미국 재무장관이 선거일 전에 부양책 합의는 어려울 것이라고 발언하자 하락으로 돌아섰습니다. 결과적으로 S&P 500 지수는 0.7% 하락했고 기술주 중심의 나스닥 100 지수는 2% 이상 하락한 아마존 등으로 인해 0.8% 하락했습니다. 최근 글로벌 코로나 감염자 수가 급증하는 가운데 미국 제약업체 존슨앤존슨가 코로나19 백신 임상을 중단했다는 소식도 증시 하락을 부추겼습니다.

JP모건, 골드만삭스 등 투자은행의 분기실적이 월가 예상을 상회했지만 증시에는 별 도움이 되지 못했습니다. 실적이 좋았던 이유는 주로 대손충당금이 줄었기 때문이며, 투자금융 수수료 및 트레이딩 수익은 일회성입니다. 하지만 뱅크오브아메리카와 웰스파고는 수익의 대부분을 차지하는 Top line과 Bottom line에서 낮은 이자로 인한 손실이 발생한 것으로 나타났습니다. 뱅크오브아메리카의 순이자수익은 지난해 대비 17% 감소했고 웰스파고는 거의 1/5로 줄었습니다. 이는 민간은행은 완전한 회복까지 아직 거리가 멀다는 점을 상기시켜 줍니다. 

11월 3일이 다가올수록 변동성은 더 커질 것으로 예상됩니다. 대부분의 여론조사에서 조 바이든 후보가 앞서있고 민주당이 휩쓸 가능성이 높은 것으로 나타났지만 2015년 대선을 경험한 투자자들은 여론조사 결과를 100% 신뢰하지 않습니다. 하지만, 이는 장기 투자자에게 훌륭한 매수 기회가 될 수 있습니다.

외환 시장에서는 지난 24시간 동안 파운드화가 주목받고 있습니다. GBPUSD는 200핍 이상의 박스권 내에서 브렉시트 협상 소식에 따라 등락을 보였습니다. 영국이 금일 정상회담에서 합의가 되지 않아도 EU와 협상을 계속할 것이라는 소식이 코로나 확산으로 인한 전국 봉쇄 리스크를 가렸습니다. 영국이 합의 없이 EU를 탈퇴하는 것은 그 누구에게도 이익이 되지 않기 때문에 지금까지 시장은 막판 타결을 기대했습니다. 그렇기 때문에 파운드는 여전히 1.30 근방에 머물러 있는 것입니다. GBP 변동성이 계속 커지고 있고, 위, 아래로 큰 폭의 움직임이 예상됩니다.  하지만 이미 호재가 많이 반영되어 있음을 감안할 때 하방 리스크가 훨씬 큽니다.

또한 여러 유럽 지역 국가들의 코로나19 확진자 수가 급증하고 있어 유로를 주시할 필요가 있습니다.  지난 금요일에 이미 코로나 비상사태를 선언한 스페인에 이어 프랑스도 파리 및 8개 지방에 코로나 비상사태를 선언했습니다. 독일도 일일 확진자 수가 과거 최대로 늘고 있어 새로운 조치가 발령될 가능성이 높습니다. 이번 2차 유행으로 지난 몇 달간 보인 경기 회복세가 둔화된다면 ECB가 추가 부양에 나설 것으로 보입니다.  이 때문에 유로는 당분간 하락 압력이 지속될 것으로 예상합니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.