이번 주 후반에 있을 석유수출국기구 회의나 금요일에 있을 미국 고용 보고서는 잠시 잊고, 지금 당장 시장에서의 액션을 원한다면 일본 엔화를 확인하세요.

월요일, 달러화에 대한 환율은 7년 만에 최저치로 약세를 보이면서 시퍼렇게 멍들었습니다.

다른 G10 메이저 통화들과 비교해서 거의 성과가 없었습니다.

사실, 3월 초부터 엔화는 주요 상대국 통화들에 비해 약세를 보였습니다.

엔화에서의 매도세 뒤에는 몇가지 이유가 있었습니다.

주요 원인은 일본 은행(BoJ)이 10년 만기 일본 국채(JGB)가 6년 만에 최고치인 0.25%까지 상승하면서 무제한으로 사들이겠다고 제안했기 때문입니다. 둘째, BoJ와 연방준비제도이사회(Fed) 간의 통화 정책 격차가 확대되고 있습니다. 연준은 치솟는 인플레이션에 직면하여 보다 적극적으로 금리를 인상할 용의가 있는 반면, BoJ는 계속해서 공격적인 통화 정책을 완화하고 있습니다.

이러한 이유로 USDJPY에 변동성을 일으켰고, 해당 통화 쌍은 윗쪽으로의 작은 저항세와 함께 일일 차트에서 강한 강세로 남아 있습니다.

왜 엔화는 사랑을 받지 못하는 걸까?

누군가는 높아진 불확실성, 폭발적 변동성, 지정학적 리스크가 투자자들과 엔화를 가깝게 만들것이라고 합니다. 하지만, 결과는 다릅니다. 러시아가 우크라이나를 침공하기 시작한 2022년 2월 24일 이후, 엔화는 모든 G10 통화에 대해 약세를 보였습니다.

이는 다음과 같은 이유로 발생한 것으로 보입니다.

1. 통화 정책의 차이

전 세계 중앙은행들은 치솟는 인플레이션과의 치열한 싸움에 휘말려 있습니다. 이번 달에만, 연준은 2018년 이후 처음으로 금리를 인상했고, 영국 은행은 세 번째 연속 금리를 인상했고, 캐나다 은행은 금리를 인상했습니다. 심지어 ECB도 강경한 어조를 보였습니다.

반면, 일본 은행은 비둘기파 통화 정책을 고수하고 있습니다.

2. 글로벌 채권 수익률의 상승

전 세계 중앙 은행들이 인플레이션 상승에 직면하여 금리를 인상함에 따라, 이것은 채권 시장을 강타하여 전 세계의 수익률을 높였습니다.

  -높은 인플레이션은 채권에 좋지 않음

  -채권은 금리와 반비례함

지난 월요일 10년 만기 재무부 수익률이 2.5%를 웃돌면서 전 세계적으로 비슷한 상황이 벌어졌습니다.

일본에서도 10년 만기 일본 국채 수익률이 6년 만에 최고치인 0.25%에 육박하면서 BoJ는 0.25%의 고정 금리에 10년 만기 일본 국채를 무제한 매입할 것이라고 발표했습니다. 이는 수익률이 정책 목표치인 0.25%를 넘어서는 것을 방지하기 위한 조치였습니다.

BoJ가 YCC(수익률곡선제어 Yield Curve Control) 정책을 운영하고 있다는 점을 유념할 필요가 있습니다.

중앙은행은 10년 만기 국고 수익률이 0.25% 상한을 밑돌고 있는 한 목표치인 0%를 유연하게 움직일 수 있도록 할 것입니다. 즉, 수익률을 해당 수준으로 유지하는 데 필요한 돈은 무엇이든 발행할 수 있습니다. 고금리 기조 속에서 전 세계적으로 채권 가격이 상승하고 있는 점을 감안할 때, 이는 일본 채권에도 영향을 미치고 있습니다. 궁극적으로, 수익률을 조절하기 위해 현금을 발행한다면, 이는 곧 통화에 영향을 미칠 것입니다. 엔화처럼 말이죠.

3. 달러화 가치 상승

달러화는 재무부 수익률 상승으로 강세를 끌어 일본 엔화에 더 큰 압박을 가할 것으로 보입니다. 앞서 강조했듯이, 2022년 시작 이후 달러 대비 달러 가치가 7% 이상 상승했습니다. 강력한 달러가 여전히 강력한 위치에 있고 여기서 설명한 바와 같이 절상될 가능성이 높기 때문에, 이는 중장기적인 관점에서 USDJP를 상승시킬 수 있을 것입니다.

2015년 최고치를 바라보는 USDJPY

엔화가 약세를 보이면서, 오늘 USDJPY는 7년 만에 최고치를 기록했으며, 현재 가격은 약 123.72로 거래되고 있습니다. 매일 125.00 이상의 가격에서 꾸준히 마감되면 2015년 6월 최고점인 125.85로 진입할 것으로 보이며, 해당 수준을 넘어서면, 가격은 거의 20년 만에 볼 수 없는 수준인 129.00까지 오를 수 있습니다.

상승 모멘텀이 고갈될 경우, USDJPY는 기술적 반등이 일어나기 전에 다시 122.50까지 하락할 수 있으며, 하락은 각각 121.00과 119.40까지 확대될 수 있습니다.

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